Klima-VC 2026: Artikel-9-Fonds, DNSH und was Investoren im Data Room verlangen

Wenn du in Deutschland nach einem Klima-VC suchst, in englischsprachigen Quellen als ClimateTech-VC oder getrennt als climate tech VC geführt, suchst du eigentlich nach zwei Dingen: nach dem Kapital, das 2026 tatsächlich fliesst, und nach den Nachweisen, die du dafür liefern musst. Der zweite Teil entscheidet häufiger über die Runde als der erste. Dieser Text gibt dir den datierten Marktstand und danach den Teil, den kaum jemand ausformuliert: was ein Artikel-9-Fonds im Data Room wirklich sehen will.

Klima-VC-Marktlage 2026: Zahlen, Exits, Stand-Datum

Stand: September 2026. Diese drei Zahlen ziehe ich quartalsweise nach:

• Europäisches ClimateTech-Deployment 2025: rund 8,2 Mrd. Euro, das Fünfjahrestief nach dem Rekord von 11,6 Mrd. Euro in 2023.
• Anteil europäischer Fonds am globalen ClimateTech-Fundraising von 103 Mrd. USD: 54 Prozent.
• Exits 2025: die zweithöchste je gemessene Zahl, etwa 5 Prozent unter dem Rekordjahr 2024, ganz überwiegend strategische Übernahmen.

Diese Kombination ist der eigentliche Befund: Das Geld ist eingesammelt, es wird nur selektiver und in grösseren Runden ausgereicht. Die Dealzahl fiel 2025 um rund 18 Prozent, während das globale Volumen leicht wuchs. Weniger Runden, grössere Tickets, längere Prüfungen.

Der viel diskutierte ESG-Backlash aus den USA hat die europäische Exit-Seite bisher nicht gebremst. Das liegt weniger an gutem Willen als an der LP-Struktur: Pensionskassen, Versicherer und Family Offices in Europa haben ihre Nachhaltigkeitsmandate nicht zurückgenommen, und die regulatorische Nachfrage über ETS II, CBAM und den Clean Industrial Deal bleibt ein kalkulierbares Absatzsignal. Wie Wirkung inzwischen sogar in die Vergütung der Fondsteams wandert, habe ich in Impact Carry aufgeschrieben.

Welche Segmente und Phasen 2026 Kapital ziehen

Energie ist mit rund 36 Prozent das grösste Segment der globalen ClimateTech-Investitionen. Innerhalb dessen ziehen Langzeitspeicher, industrielle Prozesswärme, Netzsoftware und Batterierecycling zuverlässig Kapital.

Vier Segmente sind dagegen strukturell schwer finanzierbar. Wer dort sitzt, sollte das Narrativ wechseln oder die Finanzierungsquelle:

• Carbon-Accounting- und ESG-Software: Der Markt ist besetzt, die Abwanderungsraten bei Kunden sind hoch, die Exits klein. Raum bleibt in klaren Sektor-Nischen.
• Direct Air Capture und CCS: Zehn Jahre und mehr bis zur wirtschaftlichen Skalierung passen nicht in Haltezyklen von sieben bis zehn Jahren. Die Finanzierung verlagert sich auf Projektfinanzierung, Blended Finance und Förderung.
• Forschung ohne Kommerzialisierungspfad: VCs erwarten ein belastbares Nachfragesignal in den ersten 18 Monaten.
• Klima-Fintech für Endkunden: hohe Akquisekosten, niedrige Bindung.

Über die Phasen hinweg gilt eine einfache Reihenfolge. Pre-Seed läuft in Europa weiterhin am effizientesten über Angel-Syndikate und Studios: Tickets im niedrigen sechsstelligen Bereich, wenig Prüfungslast, selten ein Board-Sitz. Ab Seed und Series A übernehmen dedizierte Klimafonds, und ab hier beginnt die SFDR-Mechanik zu greifen. Die eigentliche Lücke ist Series B: World Fund hat für 2020 bis 2024 eine Finanzierungslücke von 13,5 Mrd. USD gegenüber den USA dokumentiert, und weniger als 20 Prozent der aktiven europäischen ClimateTech-Fonds verfolgen überhaupt eine Growth-Strategie. Praktisch heisst das, dass du US-Wachstumsfonds, strategische Co-Investoren und Förderbanken zwölf bis achtzehn Monate vor der Runde ansprechen musst, nicht erst mit dem Deck.

Welcher Fondstyp zu dir passt, entscheidet weniger der Name als drei Kriterien: die Phase, die Tiefe der ESG-Prüfung vor dem Term Sheet und die Reporting-Erwartung nach dem Closing. Angel-Syndikate und Studios in der Pre-Seed-Phase prüfen ESG kaum und verlangen danach in der Regel kein laufendes Reporting. Generalistische Frühphasenfonds behandeln es als Nebenkriterium und fragen es meist erst im Data Room ab. Dedizierte Klimafonds machen den Wirkungsnachweis zum Prüfgegenstand, Artikel-9-Fonds zusätzlich DNSH und Governance, und beide ziehen die Daten nach dem Einstieg regelmässig nach. Förderbanken und Blended-Finance-Geber ersetzen die ESG-Prüfung weitgehend durch Verwendungsnachweise. Frag das im Erstgespräch ab, dann weisst du vor dem Term Sheet, welche Stufe für dich gilt.

Artikel-9-Fonds: was Gründer über SFDR und DNSH wissen müssen

Ein Artikel-9-Fonds führt nachhaltige Investitionen als primäres Anlageziel, nicht als Zusatzkriterium. Das ist keine Marketing-Kategorie, sondern eine Zusage an die eigenen Investoren, und sie wird an dich weitergereicht: jede Beteiligung muss als nachhaltige Investition qualifizieren, den DNSH-Test bestehen und die Governance-Anforderungen erfüllen.

Für dich heisst das drei Dinge. Erstens einen quantifizierten Wirkungsnachweis ab dem ersten Tag, also vermiedene Emissionen pro Produkteinheit oder pro Kundeneuro, mit offen gelegter Methode und Annahmen. Zweitens die Zuordnung zu einem der sechs EU-Umweltziele plus DNSH-Nachweis. Drittens eine Berichtsfähigkeit, die nach dem Closing trägt: eine zuständige Person, ein Rhythmus, ein Scope-1/2-Inventar innerhalb der ersten zwölf Monate.

Aus der Begleitung eines europäischen Frühphasenfonds durch die Artikel-8/9-Klassifizierung nehme ich einen Befund mit, der in keiner Fondsdokumentation steht: DNSH-Schwellen reissen fast nie an der Fondsstrategie, sie reissen an der Datenbeschaffung im Portfolio. Die Anlagepolitik ist schnell sauber formuliert. Was scheitert, ist die Frage, ob ein Beteiligungsunternehmen mit vierzig Mitarbeitenden zwei Quartale nach dem Closing überhaupt jemanden hat, der die Energie- und Abfalldaten seiner Zulieferer beibringt. Fonds, die das vor der Zeichnung durchspielen, klassifizieren nach Artikel 9. Die anderen landen bei Artikel 8, oft nicht aus Überzeugung, sondern aus Vorsicht. Die Abgrenzung im Detail steht in SFDR Artikel 8 vs. 9, die Positionierungsschritte in Klima-Tech-Startup für Artikel-9-Fonds positionieren.

Vertiefend dazu: 5 Erfolgsfaktoren für Startup Skalierung 2026.

ESG-Datenpunkte in Investoren-Sprache übersetzen

Der häufigste Fehler in Klima-Pitches ist nicht ein fehlender Datenpunkt, sondern ein untersetzter. Dort wird gefragt, was eine Zahl mit der Rendite, dem Verkaufspreis und der Zeichnungszusage macht. Diese Übersetzung musst du selbst liefern, sonst macht sie niemand:

Meine Position dazu: Wirkungszahlen gewinnen keine Runde, aber schlecht übersetzte Wirkungszahlen verlieren sie. Ein Deck, das vermiedene Emissionen ausweist, ohne zu sagen, wer dafür wie viel zahlt, liest sich im Komitee als Förderantrag. Wie Fonds diese Übersetzung ihrerseits systematisieren, zeigt der Blick auf Bewertungsstandards in der Climate-Tech-Due-Diligence.

Was Klima-VCs im Pitch und im Data Room konkret verlangen

Diese Nachweise fragt ein Artikel-9-Fonds in der Praxis ab. Die ersten vier kommen fast immer im ersten Gespräch, der Rest spätestens mit dem Data Room:

• Wirkungsrechnung mit offen gelegter Methode, Annahmen und Referenzszenario
• Zuordnung zu einem EU-Umweltziel plus DNSH-Einschätzung, gern als zweiseitiges Papier
• Benennung der Regulierung, die eure Nachfrage treibt, mit dem Datum, ab dem sie greift
• Abnahmeverträge und Absichtserklärungen im Original, nicht als Logoleiste
• Stückkostenrechnung im eingeschwungenen Zustand statt Wachstumskurve
• Zuständigkeit und Rhythmus für die Nachhaltigkeitsberichterstattung nach dem Closing
• Grobes Scope-1/2-Inventar, geschätzt ist akzeptabel, unbeantwortet nicht
• Bei KI-lastigen Modellen: Rechenlast und Strombezug, inzwischen Standardfrage

Wenn ESG-Skepsis aufkommt, und sie kommt auf, hilft nur die finanzielle Seite. Nenne die zwei bis drei Dimensionen, die euer Ergebnis oder eure Kapitalkosten direkt bewegen, belege sie mit Kundendaten und benenne offen, wo Unsicherheit bleibt, etwa bei Fördermitteln oder Lebenszyklusemissionen. Wo Klimaanpassung statt Klimaschutz im Vordergrund steht, verschieben sich die Kriterien noch einmal, das habe ich in Mitigation vs. Adaptation im Impact VC auseinandergezogen.

FAQ

Wenn ihr gerade eine Runde vorbereitet oder eure Artikel-9-Positionierung schärfen wollt, lohnt sich ein kurzes Sparring. Wie Kapitalgeber die Emissionen ihres Portfolios rechnen, steht in Financed Emissions, die Investorenperspektive breiter in ESG im Venture Capital. Erstgespräch vereinbaren.